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【忠告13:从利空消息中寻宝】

被誉为“全球最出色的经理人”彼得·林奇表示：“对于一个训练有素的选股者来说，在一片悲观气氛中，反而为寻找赚钱机会很大的股票提供了买人良机。”

对于股市一个月或一年后会上涨还是下跌，我一无所知。但很可能发生的情形是，远在市场情绪或经济好转之前，市场就已走高了，也许幅度还会相当大。因此如果你等待知更鸟，春天就将过去了。

如果我拥有日本公司的股票，我肯定不会因为过去10天左右发生的事情而将其出售，像这样的突发性灾难事件确实创造了买入的机会。

【忠告14：从有强赢利能力的稳定行业中选股】
 

巴菲特认为，选股时一定不能因为价格的便宜而忽略了该公司产业的前景，否则很容易犯错。后来巴菲特花了很长的时间来对伯克希尔进行改造，将其变成了纯粹的投资公司。但这样的改造耗费了巴菲特太多的精力和时间，他决定不再投资一家价格便宜但是产业没有前景的公司。他说：近年来，我的投资重点已经转移。我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。

经验显示，能够创造盈余新高的企业，现在做生意的方式通常与其5年前甚至10年前没有多大的差异，当然管理当局绝对不能够太过自满，因为企业总有不断的机会可以改善本身的服务、产品线、制造能力等，且绝对必须要好好把握，不过一家公司若是为了改变而改变，反而可能增加犯错的机会，讲的更深入一点，在一块动荡不安的土地之上，是不太可能建造一座固若金汤的城堡，而具有这样稳定特质的企业却是持续创造高获利的关键。

【产业吸引力】

产业吸引力，主要表现在产业平均赢利能力上。

当一个经历辉煌的经营阶层遇到一个逐渐没落的夕阳工业，往往是后者占了上风。

我喜欢的是那种根本不需要怎么管理就能挣很多钱的行业。它们才是我想投资的那种行业。

对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何一家选定的企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有强大竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。

【产业稳定性】

产业稳定性，主要表现在产业结构变化程度上。就像要在最安全、最稳定的地方盖房子一样，要在最安全、最稳定的行业选择股票。寻找长期稳定的产业进入一直是巴菲特投资选择的重点。巴菲特选择股票，选的都是已经存在了一个世纪以上的行业。

我们的重点在于试图寻找到那些在通常情况下来来10年、15年或者20年后的企业经营情况是可以预测的企业。

巴菲特之所以会长期持有其所拥有的股票，那是因为他坚信他所投资的企业和产业在未来长期内具有很强的稳定性。巴菲特的产业分析经验表明，主业长期稳定的企业往往赢利能力最强，而企业的主业之所以长期稳定，根本原因在于其所在的产业具有长期稳定性。

经验表明，经营赢利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前甚至10年前几乎完全相同的企业。当然管理层绝不能因此而过于自满。企业总是有机会进一步改善服务、产品线、生产技术等，这些机会一定要好好把握。但是一家公司如果经常发生重大变化，就可能会因此导致重大失误。

研究我们过去对子公司和普通股的投资时，你会发现我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。我们这样选择的原因很简单：在收购公司和购买普通股时，我们寻找那些我们相信从现在开始的10年或20年的时间里实际上肯定拥有巨大竞争力的企业。至于那些迅速转变的产业，尽管可能会提供巨大的成功机会，但是它排除了我们寻找的确定性。

巴菲特发现这些超级明星股有一个显著的共同特点——大部分是非常稳定的老牌企业：

除了一家公司是高科技公司和其他少数几家是制药公司之外，总的来说这些冠军的业务都非常平凡普通。大多数公司出售的产品并不时尚也不新潮，几乎和10年前完全相同（不过现在销量更大，或者价格更高，或者销量更大而且价格更高），这25家超级明星公司的优异业绩历史记录证明：充分利用已经非常强大的经济特权，或者专注于单一领先业界的核心业务，往往是形成非常出众的赢利能力的根本原因所在。

而像可口可乐、卡夫、沃尔玛这样的公司，经营方式、主要产品和服务几十年不变。公司不需要更新产品，照样可以长期称霸市场，对于股东来说，是一件多么美妙的事啊！长期投资这样的企业，可以放心睡大觉，根本不用担心对手研发出新产品而丧失竞争优势。

而那些经常发生重大变化的产业，如高科技产业和新兴产业等，巴菲特则从不投资。即使在苹果创始人乔布新的领导下，iMac、iP。d、iPh。ne、iPad、iTunes、AppSt。re，一个又一个创新，让苹果受到无数粉丝的追捧，收入剧增，利润剧增，股价暴涨。

对于一家随时都必须应对快速技术变迁的公司来说，你根本就无法判断其长期经济前景。例如在30年前，我们能预见到现在电视机制造产业或电脑产业的变化吗？当然不能。就算是大部分热衷于进入这些产业的投资人和企业经理人也不能。因此我们宁愿专注于那些容易预测的产业。

【延伸阅读：安东启·波顿的选殷秘诀】

安东尼·波顿，一个用28年的时间管理“富达特殊状态基金”，并将初始规模仅为1000英镑的基金增长146倍的欧洲顶级投资大师。在《泰晤士报》评选的全球十大投资传奇人物中，他的名字赫然在列，一同入选的还有本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特。

◎了解一家企业是至关重要的，尤其要了解它的赢利方式和竞争能力。

◎识别影响一家企业业绩的关键变量，尤其是那些无法控制的货币、利息率和税率变化等因素，对于理解一只股票的成长动力是至关重要的。

◎如果一家企业非常复杂，则很难看出它是否拥有可持续发展的动力。

◎宁愿投资于一家由普通的管理层经营的优秀企业，也不投资于由明星经理经营的不良企业。

◎尝试识别出当下被人忽视，却能在未来重新获得利益的股票。股市的眼光不够长远，因此有时像下象棋一样，只要你比别人看得稍远一点就能取得优势。

◎你拥有的消息来源越多，能够发现成功股票的机会也就越多。

◎忘记你购买股票时的价格。

◎做一个逆向投资者，当股价上涨时，避免过于看涨。当几乎所有人对前景都不乐观时，他们可能错了，前景会越来越好；当几乎没有人担忧时，就是该谨慎小心的时候了。

◎不随波逐流有时候会让你成为一个孤独的人，但事后你会发现，正是这样的反向操作给你带来了收益。

◎股市是一个绝佳的“贴现机制”。当经济转好时，股市通常会“超额”反映出基本面的利好，因为那时候股市已经有了很大的涨幅。当股价下跌时，人们往往容易变得更加沮丧。但是，一个成功的投资人必须懂得如何避免。

◎投资人的致命错误有两个，买在高点是一大错误，第二个错误则是卖在低点。既然错了一次，就不该再错第二次。

◎在看股票和估值之前，要先看公司具体情况，包括公司的具体业务是什么，什么样的因素可以影响公司的业务，公司发展的轨迹如何。

◎我们投资公司首先是为了收回成本，因此要看公司发展的轨迹。同时看公司搞的业务是否复杂，业务越复杂，风险越大。除了看公司业务，还要看公司管理。管理实际上是非常重要的，如果我们只看管理层的某一个人的情况肯定不行，要从历史严格看管理层的情况，每个季度或者年度都要关注管理层的具体情况。

◎我们最关注的是企业的首席执行官，如果他做得很好，那么就可以解决很多问题。比如是否有长远的发展目标，是否使企业具有很强的竞争力，他是如何对待产品的定价和制定公司发展战略。

◎接下来关注的是财务状况，这就要看首席财务官。有些情况首席执行官不一定都了解，但首席财务官必须把这些问题都搞清，否则就要出问题了。另外公司要有非常好的管理声誉。我们会看这家公司的业绩，如果这家公司的股票经常被抛售或经常出现动荡也是问题。管理层、首席执行官、首席财务官都非常重要，在投资时我们必须注意这些情况，包括企业交易的情况。

【入市要有50070的亏损准备】

我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。