王芳妮,西乌旗天气,湖北仙桃职业学院

【散户救星】

与一些股评家总是把股市投资吹得神乎其神相反，彼得·林奇从来不认为股市投资有什么秘密可言。他用最通俗的语言阐述最实用、最有效的股票投资策略，解释那些专家们认为最复杂的事情，堪称散户投资者的精神领袖！

他说：“我要告诉读者的第一条投资准则是，千万不要听信任何专业投资者的投资建议！在投资这一行20年的从业经验使我确信，任何一位普普通通的业余投资者只要动用3%的智力，所选股票的投资回报就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平，即使不能超过这些专家，起码也会同样出色。”他认为，散户投资者没有机构投资者那样的内外部限制、监管，也没有投资理论和教条的束缚，更有机会从生活中比机构投资者更早发现最有成长性的好公司，从而有机会提前买入能够上涨几十倍的大牛股。

彼得·林奇的实战经验非常丰富、理论贡献突出，可是我国对他的事迹、理论传播还相对有限。他的投资经验充满智慧，也略带狡猾甚至深刻的偏见，但这丝毫不影响他“股圣”的称号。

需要指出三点，第一，我国的股市发展起步晚；第二，也是更重要的是，国情不同、时代背景迥异；第三，彼得·林奇的成功与其基金经理人的身份背景有关——每个基金经理人背后都有一支强大的专家队伍，而你只不过是单枪匹马的散户，甚至还是一位对股票、基金究竟怎么回事还没有完全搞懂的投资者！

所以，彼得·林奇的投资语录固然神奇有效，却也不能完全照搬照套。

好在本书的大量案例中已经细心地指出了这一点。

股票投资成功者所必需的个人素质应该包括耐心、自立、有常识、对于痛苦有忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响，保持冷静的能力。

彼得·林奇认为，一个人能不能成为一名成功的股票投资者，取决于他是否具备成功投资所必需的个人素质。这是在进入股市之前需要考虑的一个最重要的问题。

他认为，股票投资成功所必需的个人素质并非专门指智商。最优秀的股票投资者的智商不一定是最高的，当然也不是最低的，总体来看基本上属于普通人。

在这里，彼得·林奇特别强调以下两点个人素质。

一是有能力在信息不完全、不充分、不完全准确的情况下做出投资决策。

这是因为，股票市场的信息从来就不会十分明朗；或者可以说，一旦信息明朗时，再想从中谋利就已经很困难了，所以必须学会在模糊状态下做出正确决策。

二是能够抵挡得了自己的人性弱点和内心直觉。

绝大多数投资者内心都有一种过分自信，甚至会觉得自己有一种预测股票价格、黄金价格或者利率的神奇能力。

一种令人不可思议的情形是：当大多数投资者强烈预感到股价将要上涨或下跌时，往往会出现相反的情况。市场研究机构一再证实，这种错误预测的比率能够高达2/3。

人的本性会让投资者的情绪成为股市晴雨表。一些投资者自称自己是“长线投资者”，可是股市一旦大跌或者稍稍上涨，他们马上就会从“长线投资”变成短期投资。在股市大跌时，宁愿损失极大也会恐慌地全部抛出，或者偶尔得到一点点小利，马上就迫不及待地全部抛出股票。

这些人无法获得巨额投资回报，归根到底就在于，他们抵挡不了自己的人性弱点和内心直觉。当然，这是一种错误的直觉。

另外一些投资者则把自己想像成逆向投资者：当其他投资者都向左转时，他们就向右转，以为这样就能大赚一笔。

彼得·林奇说，真正的逆向投资者，并不是与热门股对着干，例如大家都卖空了你偏要去买入；也不是等待逆向投资已经成为一种非常流行的观点了，再去“逆”向投资。恰恰相反，他们会耐心等待市场热情冷却下来，然后再去关注那些已经不被人关注的公司股票。

彼得·林奇举例说，他看过一篇文章，说是平均一只股票每年的价格波动率为50%。如果这一结论成立，那么一只股价为50美元的股票，它在未来一年中的波动范围就是40美元~60美元（60美元比40美元高50%）。如果你在50美元时买了这只股票，然后等到股价为60美元时大量买入（你的理由是追涨），这时候还以为主力在拉升呢，殊不知股价已经到了最高位。结果可想而知，之后股价就一路下跌，当跌到40美元时，你终于忍不住了，就把它全部抛出，殊不知这时候的股价已经到了最低点。如此折腾，原因就在于你无法抵挡自己的内心直觉。

彼得·林奇说，对于这样的投资者，哪怕他看再多的股票书也不会有用。

投资股票的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是如何去约束这种内心的感觉。所以，每当散户投资者在听专家股评讲座时凝神静气，彼得·林奇就心想这糟了，这只能强化散户投资者的内心感觉呵。他认为，正确的做法恰恰相反：应该呼呼大睡。只要上市公司的基本面没有发生根本变化，就一直持有手中的股票。

彼得·林奇在这里强调的两点个人最重要的素质，恰恰是国内投资者目前最缺少的。许多人根本不具备这样的素质，甚至也根本没有考虑过成功的股票投资者需要具备什么样的素质，就纵身一跃跳入股海。这样做的结果，无论是赚是赔，都和赌博无异，而且肯定是赔多赚少。

【矢志不渝追求10倍股

【旭日不是公鸡叫醒的

【远离自己不懂的股票

【不必热衷于债券投资

【股票越多越好债券越少越好

【在石板底下寻找小虫子

【从白天鹅中发现丑小鸭

【牢记关于股价的这些蠢话】

【牢记关于股价的蠢话】

假如我有一块钱，把它给了你，那一块钱就变成你的了。但假如我给你的是一种观念，那我们两人便同时拥有了它。

投资股市，投资理念和股价涨跌是紧密联系在一起的。对于股价为什么上涨、为什么下跌，每个人各有不同的说法。

彼得‘林奇当年在沃顿商学院读研究生时，由于同时在富达基金公司做实习生，所以第一次认识到了在专业研究上最聪明的教授对股票的认识也可能是非常错误的，所以他对投资者对股票波动所作出的各种愚蠢解释一点也不奇怪。

他列举了以下最愚蠢，也最危险的12句话。

一是“股价已经下跌这么多了，不可能再跌了”。

这句话听起来有道理，其实是一种白欺欺人的安慰。当初实力雄厚的著名蓝筹股宝丽来公司，股价从143.5美元下跌到100美元后，每天都有人这样说，所以每天都有人为买人后又被套牢后悔不已。结果呢，股价最终跌到14.125美元。

二是“你总能知道什么时候一只股票跌到底了”。

如果你能知道股票跌到底了，当然就能轻而易举地抄底买人，但是这又怎么可能呢？彼得·林奇比喻说，想抄底买人一只正在下跌的股票，就如同去抓一把正在下落的刀。只有等这把刀落到地上、扎进地里，晃来晃去不动了，这才是底部啊。

三是“股价已经这么高了，怎么可能再涨呢”。

一般来说，这种说法是对的，但并不都是如此。彼得·林奇说，许多股评家建议投资者当股价上涨1倍时就卖出，这样的股评家应该感到耻辱和羞愧。如果按照他们的建议去操作，你永远抓不住一只上涨10倍的大牛股。

四是“股价只有3美元，我能亏多少呢”。

当股价下跌时，表现糟糕的低价股和表现糟糕的高价股同样危险。要知道，一只股价为3美元的股票，和另一只股价为50美元的股票，如果它们的价格都跌到0，亏损都是100 010，根本没必要“五十步笑一百步”。

五是“最终股价会涨回来的”。

如果真是这样的话，也就不会有“一去不复返”这个词了。当初的RCA是一家全球闻名的、非常成功的大公司，可是65年过去后，它的股价还没有涨回来。Johns Manville也是世界闻名的大公司，情况颇为相似。

六是“黎明前总是最黑暗的”。

有些投资者总会这样想，事情既然已经这样糟糕了，还能糟糕到哪里去呢？话可不能这么说。黎明前的一段时光确实是最黑暗的，但反过来最黑暗的一段时光过去后，接下来的并不一定是黎明，也可能是一个更漫长的黑夜。

七是“等到股价反弹到10美元时我才会卖出”。

彼得·林奇的经验是，从来不会有一只严重套牢的股票会如你所愿反弹到你设定的卖出心理价位。如果你要设定这只股票10美元时卖出，那么它很可能在9.75美元下方上上下下震荡几年后就掉头向下，你得忍受它好几年对你的心理折磨。

八是“我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大”。

许多投资人认为，投资在公用事业股上肯定不会错，把股票锁在抽屉里，只等着派发股息就行了。事实上，由于核电站事故等原因，以能源板块为代表的公用事业板块股，股价同样会上涨10倍或者下跌到原来的1/10。

九是“等的时间太长了，不可能上涨了”。

许多股票你把它捂在手里时，它就是不涨，捂多久也不涨；可是你实在不耐烦了，把它一卖出去它就涨，这叫“不卖不涨、一卖就涨”。实际上，这些股票的基本面并没有发生变化，它考验的是投资者的耐心，要有足够的耐心才会赢。

十是“看看我损失了多少钱，我竟然没买这只大牛股”。

如果你总是为自己本来准备买某只股票，最终没有买，那只股票却大涨了而后悔不已，是会让人发疯的。要知道，别人在股票上赚的钱并非就是你亏掉的钱。事实上，你知道的股票越多，你错过大牛股的机会就越多，不该因此责怪自己。

十一是“我错过了这只大牛股，我得抓住下一只这样的大牛股”。

“下一只”大牛股当然存在，可遗憾的是，你所看中的“下一只”大牛股，很少有像原来的那只大牛股一样成功的，甚至会是一个貌似“李逵”的“李鬼”。心态放平和一些吧：错过一只大牛股，你并没有因此发生任何亏损。

十二是“股价上涨，所以我选的股票一定是对的；股价下跌，所以我选的股票一定是错的”。

这是彼得·林奇认为最愚蠢的谬论，因为它把上市公司的股价和发展前景完全混淆在一起了，很容易导致“留住赢家、扔掉输家”（抛掉已经赢利的股票、捂住正在下跌的股票）。正确的态度是，股价在短期内的波动与选股正确无关。

在彼得，林奇提到的12句蠢话中，有两句话值得单独拎出来。首先是被他称为最愚蠢的一句话（第12句）。彼得·林奇认为，除非你是做短差，有一点点盈利就交割，否则，这种短期涨跌根本不要去管它；即使做短差，这种涨跌也不表明你选择股票的正确与否。例如，1981年石油股Zapata由于能源业的繁荣，股价涨到最高点，投资者紧紧捂着它，结果股价从35美元下跌到2美元。与此同时，另一家Ethyl公司因为其主要产品含铅汽油添加剂遭美国环保署禁止生产，投资者纷纷抛掉它。结果呢，该公司另起炉灶，大力发展精细化工业并取得优异成绩，股价从2美元上涨到32美元。投资者只有抛弃这种错觉，股票才不会越炒越亏。

其次是第3句话。按照这样的观点，投资者根本不可能抓到10倍股。彼得。林奇的成功，就与不信这个邪有关。他举例说，菲利普·莫里斯公司的股票，20世纪50年代只有0.75美元，许多投资者在1961年涨到2.5美元时就再也忍不住要抛了，于是获得了3.3倍投资回报。可是如果不抛呢？

接下来又上涨了7倍，即相当于一只23倍股你现在只得到了3.3倍！如果你能打消“怎么可能再涨呢”的疑虑，一直持有该股票，该股股价最终从0.75美元涨到124.5美元，上涨了166倍，这还不包括上涨过程中每股30.66美元的分红。

其实，关于选股，我并没有什么绝招可以教给大家。世界上根本没有那种一选对股票就会响的铃。无论你多么了解一家公司，也不能保证投资这家公司的股票肯定能赚钱，但是如果你清楚地了解决定一家公司盈利还是亏损的关键因素，那么你投资成功的概率就会大大增加。

你喜欢某家店，可能也会看中这只股票。

彼得·林奇掌管着全球规模最大的基金公司，被称为“全球最佳选股者”。他是怎样选择股票的一定令人感兴趣，他对此总结了以下“十三条选股准则”。

一是“公司名字听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑则更好”。

公司名称越枯燥乏味，业务就越简单，公司就越完美，越不被机构投资者所关注，这时候你最容易买到低价位，最典型的如“鲍勃·埃文斯农场”。

二是“公司业务枯燥乏味”。

公司业务和公司名称一样枯燥乏味，能够完全避开机构投资者关注，便于你有充足时间、以较低价格买入该股票，最典型的如“瓶盖瓶塞封口公司”。

三是“公司业务令人厌恶”。

这类公司的业务令人怀疑、蔑视甚至恶心，唯恐躲之不及，可是业务稳定、效益好，股价会不断增长。如专门清洗汽车零件油污的Safety-Kleen公司。

四是“公司从母公司分拆出来”。

从母公司分拆出来单独上市的自由经济体，常常会给投资者以惊喜回报。

当子公司遇到困难时，母公司绝不会见死不救，总是会鼎力相助的。

五是“机构没有持股，分析师不追踪”。

彼得·林奇的经验是：机构投资者持股很少甚至根本不持股的股票，往往能赚大钱；如果这家企业从来没有机构关注过，赚钱机会就又增加了一倍。

六是“公司被谣言包围：据传与有毒垃圾或黑手党有关”。

每个人都想像着黑手党会控制某某领域，这种荒诞推断导致有身份的人都不敢买这类股票。这时候，最早购买这类股票的投资者就能得到被严重低估的价格。

七是“公司业务让人感到有些压抑”。

最典型的是，有一家令彼得·林奇非常喜欢的、专门从事丧葬服务的SCI公司，机构主力在长达几年时间里躲之不及，可实际上它的业绩好得令人难以置信。

八是“公司处于一个零增长行业中”。

越是热门行业，越会有更多竞争者出现；相反，在零增长行业中就没有这种顾虑。上面提到的丧葬服务业就是如此，但它却拥有最扎实、稳定的业务基础。

九是“公司有一个利基”。

“利基”在英语中是指悬崖上的石缝，作用是作为支点，便于攀登。例如，一家地方性的石料场会因为没有竞争对手而获得相对稳定的“垄断”利润。

十是“人们要不断购买公司的产品”。

这一点很好理解。彼得·林奇说，他宁愿购买生产药品、软饮料、剃须刀片、香烟的公司股票，也不愿意购买生产玩具的公司股票。

十一是“公司是高技术产品的用户”。

高科技产品的价格竞争，会导致生产厂家无钱可赚；可是，高科技产品的用户却能因为使用成本不断降低而获得额外利润，可谓“鹬蚌相争、渔翁得利”。

十二是“公司内部人士在买入自家公司股票”。

上市公司高级管理人员最好包括普通员工都在购买自己公司的股票，这是一个最明确不过的信号。仔细打听一下这样的消息，这很容易做得到。

十三是“公司在回购股票”。

公司自己购买自己的股票，是对未来发展充满信心的表现。这些股票被回购后就不再流通，流通股越来越少、每股收益也会相应提到，对投资者非常有利。

彼得·林奇的选股思路确实令人耳目一新。但就国内股市而言，最有价值的还是最后两条。一是如果有公司内部人员大量购买自己企业的股票，就表明股价被低估了，或者存在着隐蔽性资产。所以，当看到内部人员疯狂购买自己企业的股票时，就可以勇敢跟进。即使这时候股价下跌了，你的持股成本也比他们低。要注意的是，这里主要关注内部人员购买股票，而不是卖出股票。卖出股票的原因多种多样，只要不是集体抛售，一般不能说明任何问题。

二是可以通过公司回购股票来判断前景。上市公司回购股票后，流通股减少了，每股收益就会产生奇妙影响，说得更直白一点，就是股价会相应抬升。上面提到的那家瓶盖瓶塞封口公司，过去的20年里每年都回购股票，流通总股本越来越少。彼得·林奇相信，照这样下去，这家公司的股价迟早会涨到每股1万美元。在国内股市中，更常见的是与回购股票背道而驰的“增发新股”，这种做法并不能给投资者显著回报，所以，对增发新股的企业要保持一分警惕。