悠悠球基本30招,一报告两评议,无名组合霸王别姬

【忠告39：别指望预测股市】

我从来没有见过一个能够预测市场走势的人。

分析市场的运作与试图预测市场是两码事，了解这点很重要。我们已经接近了解市场行为的边缘了，但我们还不具备任何预测市场的能力。复杂适应性系统带给我们的教训是市场是在不断变化的，它顽固地拒绝被预测。

我必须强调的是，预言家的墓地有一大半都躺着总体经济分析家。在伯克希尔公司，我们很少对总体经济作出预测，我们也很少看到有人可以长期作出准确的预测。

对于未来一年后的股市走势、利率以及经济动态，我们不作任何预测。

我们过去不会，现在不会，将来也不会预测。

在快速变化的产业中预测一个企业的长期经济前景远远超出了我们的能力图边界。如果其他人声称拥有高科技产业中的企业经济前景预测技巧，我们既不会嫉妒也不会模仿他们。相反，我们只是固守于我们所能理解的行业。如果我们偏离这些行业，我们一定是不小心走神了，而绝不会是因为我们急躁不安而用幻想代替了理智。幸运的是，几乎可以百分之百地确定，伯克希尔公司总是会有机会在我们已经画出的能力圈内做得很好。

未来永远是不确定的。在大家普遍看好时，你只能花高价从市场买入股票。所以，不确定性反而是长期价值者的朋友。

股市预测的唯一价值，看来就是让风水师从中获利了。

事实上，人的贪欲、恐惧和愚蠢是可以预测的，但其后果却是不堪设想的。

分析市场的运作与试图预测市场是两码事，了解这点很重要。我们已经接近了解市场行为的边缘了，但我们还不具备任何预测市场的能力。复杂适应性系统带给我们的教训是市场是在不断变化的，它顽固地拒绝被预测。

巴菲特认为，股票内在价值是可以预测的，可是股市本身是非理性的，是不能预测的，也没有谁能预测股市走势。我们只能利用它，却无法预测它。

许多投资者仅使用历史评估方法或模式来决定股票什么时候便宜，什么时候贵。但历史评估方法的缺陷是对周边一切的依赖性。这就是说对个股的衡量取决于某一特定经济环境：某股的资本回报、某企业的经营状况以及战略实施。换句话说，历史模式只有在公司和行业发展的环境与评估方法建立之初的环境相似的条件下才会奏效。因此，历史并不会重演。

【忠告40：意外事件并不会影你的投资】

1997年亚洲出现了金融风暴，其后逐步扩散到俄罗斯与巴西。美国股市在两次波动之后都相对快速地恢复过来。可以看出，经济尤其是股市的恢复，总是快得出乎人们的想象，也并非在人们的预测范围之内。

如果我们发现一家自己喜欢的、值得投资的公司，其市价并不会对我们的决策产生实质性影响。从本质上说，我们是通过公司与公司之间的比较来作出决策的，几乎不考虑宏观经济因素。

换言之，如果有人向我们提交一份由最权威的学者作出的关于宏观经济运行的预测，内容包括失业率、利率以及经济运行在未来两年内是否良好等，我们并不会予以关注。我们只是试图关注自己了解并且价格合适、管理层令人满意的公司。我们对与国会相关的任何信息都不屑一顾。因为我们认为对于这些事情的关注对我们的投资决策没有裨益。

约翰·梅纳德·凯恩斯曾说过：“不要试图把握整个市场的运行，应努力找出你理解的公司，然后仅关注这些公司。”

所有这些巨磅炸弹级的事件都没有在本·格雷厄姆的投资原则中留下任何痕迹，它们对我们低价购买良好企业也没有产生任何不利影响。假若我们让这些不可知的恐惧拖住手脚或改变资金的使用，你可以想象一下我们要付出的代价。

为格雷厄姆·纽曼公司工作时，我问本杰明·格雷厄姆：“当市场条件发生逆转时，谁能告诉我该怎么做。”他只是耸耸肩，回答说：“最终市场会告诉我该怎么做。”我想他是对的：从短期来看，市场能告诉你买什么股票；从长远来看，它能告诉你买多少股票。

人们会变得非常贪婪、害怕或愚蠢这一事实是可以预期的，但这些情绪所导致的结果是无法预期的。市场就像救世主，会帮助那些能自救的人。

在今后30年里，一系列不同的大事肯定会发生。我们既不要试图预测这些事件，也不要试图从中获利。只要我们找到同我们过去购买的公司相似的企业，外部的意外事件将会对我们的长期结果产生极小的影响。

【忠告41：不要迷信技术分析】

假如我要买一只股票，那我就会假设从明天开始纽约交易所就会关门5年以上，然后我也会很乐意地持有……很多人买股票，总是根据次日早晨股价的涨跌，来决定他们的投资是否正确，我想说这简直就是瞎扯。正像格雷厄姆所说，你买的是企业的一部分。格雷厄姆教给了我这项最基本的、最核心的策略，你买入的不是股票，而是一部分的企业生意。企业的经营好，你的投资回报就好，如果你的买入价格不是很离谱的话。这便是投资的精髓，你要买你可以看懂的生意。你买了一座农场，是因为你懂农场的经营和管理，这事就这么简单。这都是格雷厄姆的理念。当我很小时，就开始对股票感兴趣了，11岁时就买了第一只股票，我对图线和成交量这些技术指标的研究一度沉迷，直到19岁，我幸运地拿起了格雷厄姆的书。我看到他说，你买的不是些每天起起伏伏的股票标记，而是公司的一部分生意。我突然豁然开朗，这么多年的迷惑全被驱散了，原来就是这么的简单，只需要去买自己熟悉的生意就可以了。

事实上，我甚至比这本书的合作者多德更熟悉这本书。我可以随口引用书中任何一段内容。这本书有七八百页厚，我却熟悉了解书中任何一个案例，我已经把整本书消化吸收了。

除了我的父亲外，本·格雷厄姆理所当然地比任何人对我的商业生活都有着更大的影响。

投资者期望那些技术分析预测专家会来告诉自己，未来的几个月内如何炒股票赚大钱，那是根本不可能实现的幻想。如果真的能赚大钱的话．他们才根本不会告诉投资者，自己早就赚发了。

你有看过技术分析师鼓励他的孩子以他的技术分析法选股投资的吗？

但他们可能会鼓励孩子学他当技术分析师，尤其是当你明白这个行业可以不停地吸引到还未烧到手的人一试，而且每个课程你都可以每人收取几百，甚至上千元的学费。每个技术分析师都深懂期货经纪人也懂得的致富秘诀：只要自己不玩，肯定发达。

许多投资者认为市场只是一个简单的域性状态，但实际上市场是非域性的、复杂的、适应性的。只有当市场突然停止运作时，预测者的系统才有用武之地。

我总是惊奇地发现，如此众多的学术研究与技术分析臭味相投，他们关注的都是股票价格和数量行为。你能想象整体收购一家企业只是因为其价格在前两周明显上涨吗？当然，关于价格与数量因素的研究泛滥成灾的原因在于电脑的普及应用，电脑制造出了无穷无尽的关于股价和成交数量的数据，这些研究毫无必要，因为它们毫无用途，这些研究出现的原因只是因为有大量的现成数据，而且学者们辛辛苦苦学会了玩弄数据的高深数学技巧。一旦人们掌握了那些技巧，不运用就会产生一种负罪感，即使这些技巧的运用根本没有任何作用甚至会有副作用。正如一位朋友所言，对于一个拿着斧子的人来说，什么东西看起来都像一颗钉子。

在学术界，却喜欢将投资的风险给予不同的定义，坚持把它当做是股票价格相对波动的程度，也就是个别投资相较于全体投资波动的幅度。运用数据库与统计方法，这些学者能够计算出一只股票“精确”的Beta值，代表其过去相对波动的幅度，然后根据这项公式建立一套晦涩难解的投资与资金分配理论，为了渴望找出可以衡量风险的单一统计值，但他们却忘了一项基本的原则：宁愿大概对，也不要完全错。

对于企业的所有权人来说，这是我们认为公司股东应该有的想法，学术界对于风险的定义实在是有点离谱，甚至于有点荒谬。举例来说，根据Beta理论．若是有一种股票的价格相对于大盘下跌的幅度更高，就象是我们在1973年买进华盛顿邮报股份时一样，那么其风险远比原来高股价时还要更高，那么要是哪天有人愿意以极低的价格把整家公司卖给你时，你是否也会认为这样的风险太高，而予以拒绝呢？

事实上，真正的投资人喜欢波动都还来不及，本·格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的第八章便有所解释。他引用了市场先生理论，市场先生每天都会出现在你面前，只要你愿意都可以从他那里买进或卖出你的投资，只要他老兄越沮丧，投资人拥有的机会也就越多，这是由于只要市场波动的幅度越大，一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上，很难想象这种低价的优惠会被投资人视为对其有害。对于投资人来说，你完全可以无视于他的存在或是好好地利用这种愚蠢的行为。

【忠告42:拒绝诱惑需与“市”隔绝】

不要浪费你的时间和精力去分析什么经济形势，去看每日股票的涨跌，你花的时间越多，你就越容易陷入思想的混乱并难以自拔。

巴菲特喜欢购买在任何经济形势中都有机会获益的企业。巴菲特认为，如果一个人打算拥有一个企业的股份并长期持有，但又去注意每一日股市的变动，这是不合逻辑的。

巴菲特的投资策略，与我们大多数投资者的不同之处在于：我们天天盯着股价变化，巴菲特根本不关心股价是涨是跌；我们天天预测明天的股价是多少，巴菲特根本不去想这些数字会如何变化；我们天天忙着做差价搞投机，巴菲特根本不做差价，而是长期持有。

我从来不关心股价走势，也没有必要关心，如果我看了，也许它会妨碍我作出正确的选择。

对于成熟的股票投资者而言，信息仅仅是信息，中国股市是一个很不成熟的资本市场，最大的问题就是庄家与普通散户的信息掌握不对称。市场经常会发出各种充满诱惑或令人恐慌的各种信息，事实上，远离这些信息才是我们唯一正确的选择。

巴菲特说，如果在股市上真的有所谓内幕消息，这些人又怎么可能舍得把这种珍贵而绝密的消息传出来呢？比如一家公司收购另一家公司，只要消息一公布，这两家公司的股价都会大幅度上涨的。如果这种内幕确有其事，相关人员也不可能透露出来的——他为什么不自己先大量买入这些股票好好地赚一笔呢？

天天在嘈杂的市场里，想要依靠巨大的定力免受市场诱惑是很困难的，唯一的办法就是与“市”隔绝，但不是与世界隔绝。

巴菲特曾经说过，投资的风险实际上是你持有该投资期限的一个函数，如果你明天必须要把投资的股票卖出去，那么股票的波动对你影响很大，但如果你是几年之后才需要卖出股票，那么短期的波动对你没有什么影响。

基金经理绩效考核是短期进行的，所以波动对他们的影响是很大的。